[Wirtschaft] Argentinien unter Milei - Bewertung der Wirtschaftlichen Folgen

Javier Milei (La Libertad Avanza/LLA) ist seit dem 10. Dezember 2023 Präsident Argentiniens und ist bei über der Hälfte seiner Amtszeit. Als Präsident und vermeintlicher Revoluzzer erfreut sich Milei (LLA) zunehmender Beliebtheit. Anstatt vollmundiger Reden von ihm sollte die bisherige Entwicklung Argentiniens hierbei jedoch als Bewertungsgrundlage dienen.

Nach mehr als zwei Jahren Regierungszeit, aktuellen Zahlen und mehreren Maßnahmen von Milei (LLA) ist jedoch ersichtlich dass seine Politik massiven Schaden an der Volkswirtschaft angerichtet hat. Unmittelbar zu Beginn von Mileis (LLA) Amtszeit stieg die Inflationsrate explosionsartig an und ist trotz großer Opfer weiterhin auf einem überdurchschnittlich hohen Niveau. Das BIP stagniert weiterhin, die industrielle Produktion ist rückläufig und die Arbeitslosenquote ist angestiegen. Zwar ist die offiziell veröffentlichte Armutsrate gestiegen, allerdings wird der Regierung Milei (LLA) vorgeworfen diese Zahl zu fälschen. Und es gibt mittlerweile zwei große Korruptionsvorwürfe gegen Milei (LLA).

Milei (LLA) und die argentinische Wirtschafts- und Finanzpolitik polarisieren und faszinieren. Über den Erfolge herrscht jedoch keinerlei Einigkeit. Anbei soll die Qualität der Wirtschafts- und Finanzpolitik unter Milei (LLA) beurteilt werden.

Rezession und Deindustrialisierung
Bekämpfung der Inflation - Methoden & Soziale Kosten
Die Rolle vom IWF und dem US-Dollar
Mehr Arbeitslosigkeit und mehr Armut
Korruptionsvorwürfe
Fazit
Die Alternative

Rezession und Deindustrialisierung

Mit dem BIP als prominenteste wesentliche Kennzahl und gemäß den aktuellen Zahlen ist die argentinische Volkswirtschaft unter Milei (LLA) zunächst um 4,7% geschrumpft. Und zum Ende 2025 und damit nach zwei Amtsjahren liegt das reale BIP von Argentinien nur 2,7% höher. Dies liefert bereits einen ersten Eindruck darauf wie wenig erreicht und wie viel Schaden angerichtet wurde.

[1]

Dazu kommt dass die industrielle Produktion (Halbzeug, Maschinen und Anlagen) seit dem Amtsantritt von Milei (LLA) regelrecht eingebrochen ist. Die industrielle Produktion ist unter Milei (LLA) abgesehen von der ersten Hälfte 2025 ausschließlich gesunken. Dieser Einbruch ist vergleichbar mit der im Jahr 2020 während der der Pandemie, obwohl die aktuelle Deindustrialisierung mit geringerem Höchstwert aber länger ist. Dieser Rückgang ist besonders verheerend da Arbeitsproduktivität im wesentlichen in der industriellen Produktion steigt. Den das Verhältnis aus wirtschaftlicher Leistung je Arbeitsleistung ist die Arbeitsproduktivität. Das zukünftige Wirtschaftswachstum schrumpft folglich um die Arbeitsproduktivität in der nicht mehr vorhandenen industriellen Produktion.

[2]

Dieser Rückgang ist besonders verheerend da Arbeitsproduktivität im wesentlichen in der industriellen Produktion steigt.

Ähnlich wie für Deutschland ranken sich auch um die argentinische Außenhandelsbilanz Mythen und Irrtümer. So wird der aktuelle Außenhandels- und Leistungsbilanzüberschuss gerne gelobt und Milei (LLA) zugeschrieben. Rückblickend seit 2019 also deutlich vor und ohne Milei (LLA), hatte Argentinien ohnehin üblicherweise ein Außenhandels- und Leistungsbilanzüberschuss. Diese Dynamik ist zwar grundsätzlich zweckmäßig für kleine Volkswirtschaften und Entwicklungsländer, da so Fremdwährungsreserven verdient werden können mit denen sich gegen Währungsspekulation gewährt werden kann. Wenn Argentinien aber versuchen würde sich mit Exportüberschüssen Wachstum durch Nachfrage aus dem Ausland zu erreichen, dann wäre dies ein hoffnungslos langsames Unterfangen bei einer Exportquote von lediglich 10,3% (2023) und 12,6% (2024).

[3] [4] [5]

Bekämpfung der Inflation - Methoden & Soziale Kosten

Genauso wie es mittlerweile Konsens ist, wird auch von Argentinien erwartet dass der Staat spart und am besten mehr einnimmt als er ausgibt also ein Haushaltsüberschuss macht. Der Erwartung dass dies zu Wirtschaftswachstum führt stehen Logik und Empirie entgegen. Die Ausgaben des einen sind die Einnahmen von jemand anderes und umgekehrt. Und in einer Volkswirtschaft sind die Summe aller Ausgaben gleich der Summe aller Einnahme. Wenn also der Staat Defizite macht, dann machen die privaten Haushalte und Unternehmen Überschüsse und umgekehrt.

In einem System in dem sich sonst nichts ändert führt jedes sparen zu einer Verringerung der Nachfrage.

Und wenn weder der Sektor Private Haushalte noch Unternehmen in einer Volkswirtschaft Nachfrage generieren, dann kann nur noch der Sektor Staat Nachfrage generieren. Den aus der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung ergibt sich dass in einem System in dem sich sonst nichts ändert jedes sparen zu einer Verringerung der Nachfrage führt. Wie oben beschrieben kann der Sektor Außland/Leistungsbilanz nicht mit dieser Lücke an Nachfrage mithalten. Und wenn sich bei schlechter Konjunktur der Sektor Unternehmen nicht verschuldet/investiert, dann kann und sollte der Sektor Staat sich verschulden/investieren um die fehlende Nachfrage zu generieren. Ein Problem sind Haushaltsdefizite für einen Staat mit eigener Währung nicht, da der Staat das Währungsmonopol hat. Der Staat entscheidet was gesetzliches Zahlungsmittel ist und worin Steuern zu begleichen sind. Und im Zweifelsfall kann der Staat Schulden in eigener Währung ohne Zinskosten machen indem er diese von der eigenen Zentralbank aufkaufen lassen.

Ein Problem sind Haushaltsdefizite für einen Staat mit eigener Währung nicht, da der Staat das Währungsmonopol hat. Der Staat entscheidet was gesetzliches Zahlungsmittel ist und worin Steuern zu begleichen sind.

2020 also während der Pandemie markiert den Tiefpunkt für das argentinische BIP. Und tatsächlich war das Haushaltsdefizit von 8,5% in 2020 gefolgt von einer Umkehr des BIP von schrumpfen zu wachsen. Infolgedessen kam es zu einer Erholung der argentinischen Volkswirtschaft. Doch mittlerweile ist das Haushaltsdefizit auf ca. 1,1% (2025) geschrumpft. Und so wie dem hohen Haushaltsdefizit eine Erholung vom BIP-Wachstum folgte, folgt dem niedrigen Haushaltsdefizit ein stagnierendes BIP-Wachstum.

Und so wie dem hohen Haushaltsdefizit eine Erholung vom BIP-Wachstum folgte, folgt dem niedrigen Haushaltsdefizit ein stagnierendes BIP-Wachstum.

[6]

Milei (LLA) wird gerne zugeschrieben die Inflationsrate verringert zu haben. Im Monat seines Amtsantritts ist die Inflationsrate von 160,9% auf 211,4% jährlich und von 13,4% auf 28,3% monatlich gestiegen. In der Zeit darauf ist die Inflationsrate zusätzlich auf bis zu 292,2% jährlich in April 2024 gestiegen. Und erst danach ist die Inflationsrate auf ca. 30% jährlich und 2% monatlich gesunken. Diese Entwicklung sieht in erster Näherung wie ein Preisschock aus.
Wenn das Angebot verringert wird, dann ist anzunehmen dass Preise steigen. Und da Güter nicht in einem Vakuum existieren sondern abhängig von anderen Gütern und der Nachfrage aus der Volkswirtschaft sind, hat vermutlich die Verringerung der Nachfrage später als die Verringerung des Angebots wiederum zum zeitweisen Anstieg der Inflationsrate geführt. Ursachen hierfür können der Einbruch der industrielle Produktion unter Milei (LLA) sowie eine importierte Inflationsrate infolge der Abwertung der argentinischen Währung sein. Die Abwertung der argentinischen Währung hat bereits für den unmittelbaren Wechsel Argentiniens Außenhandels- und Leistungsbilanzdefizit zu Außenhandels- und Leistungsbilanzüberschuss gesorgt. Eine Abwertung eigenen Währung macht die eigenen Güter im Ausland günstiger und damit wettbewerbsfähiger aber gleichzeitig importe teurer.

Dazu kommt dass Milei (LLA) mit seiner Politik insgesamt eine Verringerung der Nachfrage forciert. Einerseits hat die Regierung Milei (LLA) die Renten unterhalb der Inflationsrate erhöht was an den massiven Protesten von Rentnern im Land erkennbar ist. Diese Verringerung der Einkommen der Rentner führt unweigerlich zu einer Verringerung der Nachfrage und ist sicherlich für die langfristig geringere Inflationsrate mitverantwortlich.
Fast überall aber besonders im libertären Spektrum wird seit 2024 gerne die Verringerung der Immobilienpreise, infolge der Beendigung von Preiskontrollen am Immobilienmarkt, gelobt. Dies hat unweigerlich zu einer langfristig geringeren Inflationsrate beigetragen. Es ist unwahrscheinlich dass am Immobilienmarkt innerhalb von weniger als einem Jahr massiv neue Immobilien enstanden sind. Es ist dagegen logisch anzunehmen dass, die schlechtere wirtschaftliche Lage und geringere Nachfrage zu Insolvenzen sowie Wohnungskündigungen und infolgedessen zu einem Überangebot durch Leerstand geführt haben. Die Regierung von Argentinien hat die Inflation also mit Armut und Rezession bekämpft. [7] [8] [9] [10] [11]

[12] [13]

Das Ziel einer stabilen und niedrigen Inflationsrate ist jedoch alles andere als erreicht. Seit Mai 2025 steigt die Inflationsrate wieder. Im Mai 2025 erreichte die monatliche Inflationsrate einen Tiefstand von 1,5% und stieg seit dem auf 3,4 im März 2026 an.

Die Rolle vom IWF und dem US-Dollar

Um die Inflationsrate zu verringern, verfolgt die Regierung Milei (LLA) auch den sogenannten "Ankeranstz (Achor-Approach)" gegen die hohe Inflationsrate. Hierzu kauft Argentinien mit Devisen die eigene Währung also den argentinischen Peso um dessen Wechselkurs zu erhöhen. Dann werden in Argentinien Importe günstiger und stehen verstärkt in Konkurrenz zu einheimischen Gütern. Außerdem werden Exporte aus Argentinien teurer und stehen verstärkt in Konkurrenz zu Gütern aus anderen Ländern. Auf diese Weise kann man Unternehmen unter Preisdruck und infolgedessen Erwerbstätige unter Lohndruck setzen. Wie lange die argentinische Volkswirtschaft diesen Druck standhält und wann die Inflationsrate als gering genug gesehen werden ist offen. Mehr Insolvenzen, Arbeitslosigkeit und Armut sind mindestens möglich. Möglich ist dass die Ausdauer der argentinische Volkswirtschaft geringer ist als der Wille der Regierung Milei (LLA) die Inflationsrate zu verringern. [14] [15]

Die Vorraussetzung für diesen "Ankeranstz (Achor-Approach)" ist ein Kredit in Fremdwährung des in Lateinamerika besonders unbeliebten internationalen Währungsfonds (IWF/International Monetary Fund) über 20 Mrd. US Dollar. Und als Voraussetzung für den IWF Kredit sollte Argentinien Kapitalverkehrskontrollen abschaffen. Dies passiert aber während Argentinien weiterhin einen hohen Leitzins von aktuell 29% hat. Damit werden die Voraussetzungen für Carry-Trade geschaffen. [14] [15] [16]

Hierbei leiht man sich Geld in einer Währung mit geringen Zinsen und legt dies dann in einer Währung mit hohen Zinsen an, um die Differenz zu erhalten. Carry-Trader können Gewinn machen, solange die Zinsdifferenz größer ist als die Abwertung der Währung. International spricht man vorher oft von Emerging-Markets, da ja Geld in das Hochzins-Land fließt. Dann verwechselt man aber Investitionen mit Spekulation. Dazu kommt das durch Carry-Trade der Wechselkurs der Währung vom Hochzins-Land nach oben getrieben wird, da die Nachfrage nach dieser Währung gewachsen ist. Es gibt folglich keinen Marktmechanismus der Carry-Trade und dessen fatale Folgen unterbindet.

Dazu kommt das Argentnien neben den ersten 20 Mrd. US Dollar vom IWF weitere 20 Mrd. US Dollar zugesagt bekommen hat. Unmittelbar vor den Kongresswahlen im Oktober 2025 hat die Regierung der USA Argentinien einen Kredit über 20 Mrd. US Dollar zugesagt. Damit wird einerseits die Ausdauer der argentinischen Regierung verlängert. Gleichzeitig erweckt dieser Kredit unmittelbar vor Wahlen in Argentinien den Eindruck der Einmischung bis hin zur Wahlmanipulation. [17] [18]

Mehr Arbeitslosigkeit und mehr Armut

Wirtschafts- und Finanzpolitik sollte aber weder möglichst schöne Kennzahlen noch die Interessen von Unternehmen zum Ziel haben sondern der Wohlstand der Bevölkerung mehren. Doch das Ergebnis dieser Politik für die Bevölkerung von Argentinien ist durchwachsen und teilweise umstritten. So ist die Arbeitslosenrate vor dem Amtsantritt von Milei (LLA) gesunken und danach sprunghaft angestiegen.

[19]

Dazu kommt dass die Quote der von Armut betroffenen mit Milei (LLA) dramatisch gestiegen ist. Stand Mitte 2024 sind also nicht nur 42,5% von Armut betroffen. Danach ist die Quote der von Armut offiziell dramatisch gefallen und beträgt offiziell nur noch 24,1%.

[20] [21]

Die argentinische Statistik-Behörde (INDEC) hat 2025 bestätigt dass das Verfahren zur Ermittlung der von Armut betroffenen geändert wurde. Und der Generalsekretär der Vereinigung der Staatsangestellten (ATE Nacional) Rodolfo Aguiar behauptet dass die tatsächliche Zahl doppelt so hoch sei wie berichtet.

Diese Zahlen sind jedoch umstritten. Die argentinische Statistik-Behörde (INDEC) hat 2025 bestätigt dass das Verfahren zur Ermittlung der von Armut betroffenen geändert wurde. Und der Generalsekretär der Vereinigung der Staatsangestellten (ATE Nacional) Rodolfo Aguiar behauptet dass die tatsächliche Zahl doppelt so hoch sei wie berichtet. Der Vorwurf lautet dass die öffentliche Statistik der von Armut betroffenen geschöhnt ist. [21] [22]

Korruptionsvorwürfe

Milei gilt mindestens unter seinen Anhängern as nobler und uneigennütziger Retter Argentiniens. Jene die infolge des $Libra-Gate Skandals um ihr Vermögen gebracht wurden werden sicherlich widersprechen.
Im Februar 2025 bewarb Milei (LLA) auf der Plattform X für die Kryptowährung "Libra", zog diese Empfehlung aber später wieder zurück. In der Zwischenzeit stieg der Kurs von Libra stark an, nur um danach wieder abzustürzen. Die Anleger sollen hierbei rund 100 Millionen US-Dollar US-Dollar verloren haben.
Infolgedessen reichten Anwälte in Argentinien und den USA Klage wegen Betrugs gegen Milei (LLA) ein, dieser betonte jedoch keine Verbindung zum Projekt gehabt zu haben. Aus den Daten des beschlagnahmten Telefons des hinter "Libra" stehendem Geschäftsmann geht aber er und Milei (LLA) vor der Werbung für die Kryptowährung mehrfach miteinander telefoniert haben. Dazu kommt dass die Ermittler in den Notizen des Geschäftsmanns eine Vereinbarung über eine Geldzahlung im Gegenzug für die Werbung von Milei (LLA) gefunden haben. Diese angebliche Vereinbarung soll über eine Zahlung von insgesamt 5 Millionen US-Dollar für Milei (LLA) betragen. [23] [24] [25]

Und während Milei (LLA) häufig gegen den Staat argumentiert und ihn als systematisch dysfunktional oder Korrupt beschreibt ist er diesen Vorwürfen selbst nahe. Unmittelbar nach Amtsantritt Milei (LLA) die Anti-Nepotismus-Regel abgeschafft und seine Schweseter Karina Milei (LLA) zur Generalsekretärin des Präsidialamtes ernannt.
Und im August 2025 wurde durch verschiedene Leaks und Gesprächsmitschnitte ein Korruptionsfall um Karina Milei (LLA) bekannt. Im speziellen geht es um Schmiergelder bei der Staatlichen Agentur für Behinderte (Agencia Nacional de Discapacidad/ANDIS). Karina Milei (LLA) soll 3% als Bestechungsgeld aus jedem Auftrag erhalten, was monatlich mehrere Hunderttausend US-Dollar wären. Und durch Audiomitschnitte werden Karina Milei (LLA), ihr engster Berater Eduardo Menem und Diego Spagnuolo der Leiter von ANDIS belastet. [26] [27] [28] [29] [30]

Fazit

Es wurde angenommen das Vertrauen in sogenannte "freie Märkte" und Deregulierung automatisch starkes Wachstum und Investitionen erzeugen. Doch das Wirtschaftswunder in Argentinien welches versprochen wurde und immernoch behauptet wird ist nicht erkennbar. Die Arbeitslosigkeit ist höher als zuvor und das BIP stagniert. Die Fiskalpolitik ist von Ideologie anstatt von Pragmatismus geleitet und die Geldpolitik ist gefangen zwischen der angestrebten Aufwertung zur Inflationsbekämpfung der und notwendigen Abwertung der argentinischen Währung. Was als schmerzhafter aber notwendiger Prozess zur Bereinigung der Wirtschaft verkauft wird ist in Wahrheit wirtschaftlicher Abstieg und Deindustrialisierung.

Was als schmerzhafter aber notwendiger Prozess zur Bereinigung der Wirtschaft verkauft wird ist in Wahrheit wirtschaftlicher Abstieg und Deindustrialisierung.

Die Annahme dass eine deregulierte Volkswirtschaft automatisch zu mehr Wachstum führt bleibt also Wunschdenken von Wirtschaftsliberalen und Libertären. Und diese Erkenntnis könnte sich in der argentinischen Bevölkerung durchsetzen. Zwar hat Mileis Partei LLA bei den Kongresswahlen im Oktober 2025 mit 40% vergleichsweise gut abgeschnitten. Allerdings ist die Partei damit immernoch auf Koalitionspartner angewiesen und hat weniger als Milei (LLA) in der Präsidentschaftswahl (56%) zwei Jahre vorher erreicht. [31]

Die Alternative

Argentinien ist aber nicht verloren oder ein hoffnungsloser Fall. Aber statt auf Kosten der eigenen Bevölkerung und Volkswirtschaft zu handeln, sollte die argentinische Regierung Preiskontrollen wieder einführen um die Lohn-Preis-Spirale zu durchbrechen und um die Inflationsrate zu verringern. In Argentinien handelt es sich nicht um eine durch knappe Ressourcen oder Vollbeschäftigung verursachte Inflation. Die hier bereits beschrittenen Wege zur Verringerung der Inflationsrate sollten aufgrund der schlechten Ergebnise verworfen werden.

Die Kapitalverkehrskontrollen sollten unverzüglich wieder eingeführt werden. Wenn sich Carry-Trade etabliert, dann wird dies wahrscheinlich als Emerging-Market fehlinterpretiert werden und eine Finanzkrise in Argentinien wird zunehmend unausweichlich.

Das Haushaltsdefizit sollte nicht einfach auf null gesenkt werden. Stattdessen sollte das Haushaltsdefizit die gesamte Volkswirtschaft ergänzen. Solange keine Vollbeschäftigung erreicht ist, können mit einem Haushaltsdefizit Überschüsse in der Privatwirtschaft erreicht werden. Und allgemein kann mit einem Haushaltsdefizit das sparen der privaten Haushalte und Unternehmen ausgeglichen werden.

Des Weiteren sollte Argentinien unbedingt einen Staatsfonds gründen um die holländische Krankheit zu vermeiden. Hierbei werden Einnahmen des Staates aus dem Export von Rohstoffen unverzüglich im Ausland investiert oder in Wertpapieren angelegt. Als Folge wird die Nachfrage nach der eigenen Währung also dem argentinischen Peso verringert oder bei höheren Export von Rohstoffen weniger erhöht. Hiermit kann eine unverträgliche Verringerung der Wettbewerbsfähigkeit der argentinischen Volkswirtschaft verhindert werden. Diese Dynamik ist auch unabhängig davon in welcher Währung die Exporte gehandelt werden. Den die holländische Krankheit ist abhängig von Kapitalflüssen nicht dessen Maßeinheit.
Kein Staatsfonds führt dazu dass höhere Exporte von Rohstoffe die Nachfrage nach der eigenen Währung also dem argentinischen Peso unverträglich erhöht wird. Dies führt dazu dass Exporte unverhältnismäßig teurer werden und an Wettbewerbsfähigkeit verlieren und dass Importe unverhältnismäßig günstig werden und an Wettbewerbsfähigkeit gewinnen. Im Ergebnis fallen die Exporte und Importe verdrängen die Binnenwirtschaft.

Einfache Standards

Dieses Blog durchsuchen